Makroekonomická predikce - listopad 2017
Shrnutí predikce
Po několika letech slabého ekonomického výkonu se již od počátku roku ve světové ekonomice objevují známky zlepšení. Tempo růstu světového obchodu i zpracovatelského průmyslu pozvolna nabírá na dynamice a indikátory důvěry v soukromém sektoru posílily, v řadě zemí dokonce nad předkrizovou úroveň. Současně se však podstatně zvýšila geopolitická rizika. Hlavním tahounem hospodářského růstu zůstává Čína, kde ve 2. čtvrtletí 2017 dosáhl mezičtvrtletní růst HDP 1,7 %. Rovněž tempo ekonomického růstu v USA i eurozóně zrychlilo a činilo 0,8 %, resp. 0,7 %.
V uvedených podmínkách očekáváme mírné zrychlování hospodářského růstu nejen v globálním měřítku, ale i u hlavních obchodních partnerů České republiky. Tomu by měl napomoci další rozvoj světového obchodu, větší intenzita investování a zlepšená situace u některých exportérů komodit. Globálně jsou cenové tlaky na trzích práce i produktů stále poměrně nízké. V případě, že ceny komodit příliš neposílí, lze předpokládat umírněný vývoj inflace.
Česká ekonomika je v mimořádně dobré kondici a těží z příznivých vnitřních i vnějších podmínek. Ekonomický růst dosáhl ve 2. čtvrtletí 2017 v porovnání s předcházejícím čtvrtletím rekordních 2,5 %. Meziročně se pak reálný hrubý domácí produkt zvýšil o 3,4 %, po očištění o sezónní a kalendářní vlivy (2. čtvrtletí 2017 mělo meziročně o 4 pracovní dny více) činil růst dokonce 4,7 %. Na tomto výsledku se s výjimkou změny zásob a cenností podílely všechny složky užití.
Robustní byla opět spotřeba domácností, která se meziročně zvýšila o 3,8 %. Růst spotřeby reflektoval nejen vysokou dynamiku zaměstnanosti a mezd, ale i klesající míru úspor v důsledku nízkých úrokových sazeb a vysoké důvěry spotřebitelů v další vývoj. Rovněž nárůst spotřeby sektoru vládních institucí o 1,8 % přispěl k silnému růstu ekonomiky.
Investice do fixního kapitálu se na počátku roku 2017 vrátily k meziročnímu růstu, který ve 2. čtvrtletí akceleroval na 5,2 %. Pozitivní je, že téměř shodným tempem rostly soukromé investice i investice sektoru vládních institucí.
Příspěvek zahraničního obchodu k hospodářskému růstu dosáhl 1,0 p. b. Byl podpořen rostoucí vnější poptávkou po produktech automobilového průmyslu i obnovením nárůstu exportní výkonnosti české ekonomiky.
Pro zbývající část roku 2017 naznačují indexy důvěry i nákupních manažerů, průmyslová a stavební výroba i maloobchodní tržby pokračování příznivého vývoje.
Pozitivní ekonomická situace by měla pokračovat i v roce 2018. Růst by měl být nadále tažen spotřebou domácností odrážející mzdovou dynamiku při nízké míře nezaměstnanosti, vysoké míře participace a rekordním počtu volných pracovních míst. Spotřeba domácností bude dále podporována zvyšováním platů v sektoru vládních institucí, snížením daňové zátěže u rodin s dětmi a nárůstem výdajů na sociální zabezpečení. Investice by měly být stimulovány nejen pomocí prostředků Evropských strukturálních a investičních fondů, ale i snižující se relativní cenou kapitálu vůči ceně práce při stále ještě nízkých reálných úrokových sazbách.
Velmi dobrá kondice české ekonomiky i vnějšího prostředí vede ke zvýšení predikce růstu reálného hrubého domácího produktu pro rok 2017 z 3,1 % na 4,1 % a pro rok 2018 z 2,9 % na 3,3 %.
Na přelomu let 2016 a 2017 došlo k výraznému zrychlení meziročního růstu spotřebitelských cen nad inflační cíl České národní banky. Očekáváme, že se inflace bude pohybovat v horní polovině tolerančního pásma inflačního cíle i v příštím roce. Proinflační efekty vyšší ceny ropy, růstu mezd a kladné produkční mezery by měly převážit nad protiinflačními vlivy vyplývajícími z předpokládaného zpřísňování měnových podmínek. Tyto faktory vedou ke korekci predikce průměrné míry inflace v roce 2017 z 2,2 % na 2,4 % a poměrně výraznému zvýšení v roce 2018 z 1,6 % rovněž na 2,4 %.
Na trhu práce způsobuje ekonomická konjunktura zvyšování poptávky po pracovní síle. Vysoký růst zaměstnanosti, který od konce roku 2014 setrvale přesahuje hranici 1 %, vyčerpává nevyužité zdroje. V srpnu 2017 dosáhla sezónně očištěná harmonizovaná míra nezaměstnanosti 2,9 % a od začátku roku 2016 je nejnižší v celé Evropské unii. Nárůst participace, podporovaný demografickými faktory a prodlužováním statutárního věku odchodu do důchodu, má rovněž své limity. Nedostatek zaměstnanců se tak sice stává bariérou pro extenzivní růst produkce, na druhou stranu byl ale růst HDP v 1. polovině roku 2017 tažen převážně zvyšováním produktivity práce.
Jelikož se domníváme, že na stávající úrovni má nezaměstnanost již jen velmi omezený prostor pro další pokles, snižujeme predikci míry nezaměstnanosti i přes lepší než odhadovaný vývoj jen mírně, a to z 3,2 % na 3,0 % pro rok 2017 a z 2,9 % na 2,8 % pro rok 2018.
Běžný účet platební bilance dosáhl ve 2. čtvrtletí 2017 přebytku 0,9 % HDP. Kladná salda bilancí zboží a služeb tak viditelně převýšila schodek prvotních důchodů, na nějž má největší vliv odliv důchodů z přímých zahraničních investic ve formě dividend a reinvestovaného zisku. Vyšší tuzemská poptávka po dovozech generovaná růstem spotřeby i investic však vede ke snížení predikce přebytku běžného účtu platební bilance. Predikce na rok 2017 se snižuje z 0,7 % HDP na 0,6 % HDP, předpověď na rok 2018 z 0,8 % HDP na 0,5 % HDP.
Silná dynamika české ekonomiky se promítá i do změny predikce hospodaření sektoru vládních institucí, v níž je pro rok 2017 odhadován přebytek ve výši 1,1 % HDP. Z dosavadního plnění státního rozpočtu a rozpočtů územních samosprávných celků plyne, že za přebytkovým hospodařením stojí zejména daňové příjmy včetně příspěvků na sociální zabezpečení. V roce 2018 by měl přebytek vzrůst na 1,3 % HDP. Odhadujeme, že i přes silný růst náhrad zaměstnancům a sociálních dávek převáží výnosy daňových titulů.
| 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2017 | 2018 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Aktuální predikce | Minulá predikce | |||||||||
| Hrubý domácí produkt | mld. Kč, b.c. | 4 060 | 4 098 | 4 314 | 4 596 | 4 773 | 5 024 | 5 299 | 4 993 | 5 234 |
| Hrubý domácí produkt | růst v %, s.c. | -0,8 | -0,5 | 2,7 | 5,3 | 2,6 | 4,1 | 3,3 | 3,1 | 2,9 |
| Spotřeba domácností | růst v %, s.c. | -1,2 | 0,5 | 1,8 | 3,7 | 3,6 | 3,9 | 3,5 | 2,9 | 3,1 |
| Spotřeba vlády | růst v %, s.c. | -2,0 | 2,5 | 1,1 | 1,9 | 2,0 | 1,9 | 1,7 | 1,9 | 1,7 |
| Tvorba hrubého fixního kapitálu | růst v %, s.c. | -3,1 | -2,5 | 3,9 | 10,2 | -2,3 | 6,2 | 4,1 | 3,8 | 3,5 |
| Příspěvek ZO k růstu HDP | p.b., s.c. | 1,3 | 0,1 | -0,5 | -0,2 | 1,2 | 0,9 | 0,3 | 0,6 | 0,2 |
| Příspěvek změny zásob k růstu HDP | p.b., s.c. | -0,2 | -0,7 | 1,1 | 0,8 | 0,0 | -0,5 | 0,0 | -0,1 | 0,0 |
| Deflátor HDP | růst v % | 1,5 | 1,4 | 2,5 | 1,2 | 1,2 | 1,1 | 2,1 | 1,4 | 1,8 |
| Průměrná míra inflace | % | 3,3 | 1,4 | 0,4 | 0,3 | 0,7 | 2,4 | 2,4 | 2,2 | 1,6 |
| Zaměstnanost (VŠPS) | růst v % | 0,4 | 1,0 | 0,8 | 1,4 | 1,9 | 1,4 | 0,4 | 1,4 | 0,4 |
| Míra nezaměstnanosti (VŠPS) | průměr v % | 7,0 | 7,0 | 6,1 | 5,1 | 4,0 | 3,0 | 2,8 | 3,2 | 2,9 |
| Objem mezd a platů (dom. koncept) | růst v %, b.c. | 2,6 | 0,5 | 3,6 | 4,8 | 5,8 | 7,4 | 7,6 | 6,1 | 5,6 |
| Saldo běžného účtu | % HDP | -1,6 | -0,5 | 0,2 | 0,2 | 1,1 | 0,6 | 0,5 | 0,7 | 0,8 |
| Saldo vládního sektoru | % HDP | -3,9 | -1,2 | -1,9 | -0,6 | 0,7 | 1,1 | 1,3 | 0,4 | . |
| Předpoklady: | ||||||||||
| Směnný kurz CZK/EUR | 25,1 | 26,0 | 27,5 | 27,3 | 27,0 | 26,4 | 25,5 | 26,4 | 25,6 | |
| Dlouhodobé úrokové sazby | % p.a. | 2,8 | 2,1 | 1,6 | 0,6 | 0,4 | 0,9 | 1,5 | 0,9 | 1,5 |
| Ropa Brent | USD/barel | 112 | 109 | 99 | 52 | 44 | 53 | 55 | 49 | 50 |
| HDP eurozóny | růst v %, s.c. | -0,9 | -0,2 | 1,3 | 2,1 | 1,8 | 2,1 | 2,0 | 1,8 | 1,8 |
Tabulky a grafy
Příprava Makroekonomické predikce
aktualizováno 25.07.2013
Zhodnocení historie predikcí na MF ČR
- Makroekonomické predikce na MF ČR - pohled do zpětného zrcátka (červenec 2013) (.PDF, 194 kB)
- AnalytIQ - nástroje nejen k analýze kvality makroekonomických predikcí MF (.ZIP, 332 kB)
AnalytIQ aktualizováno dne 20.11.2017
Spuštění aplikace vyžaduje Microsoft Excel 2010 nebo Microsoft Excel 2007. Je potřeba povolit makra.
Informace
-
Makroekonomická predikce je zpracovávána v odboru Hospodářská politika MF ČR. Zahrnuje predikci na běžný a následující rok (tj. do roku 2018) a u některých ukazatelů výhled na další 2 roky (tj. do roku 2020). Je publikována se čtvrtletní periodicitou (zpravidla v lednu, dubnu, červenci a listopadu).
-
Přivítáme jakékoliv připomínky nebo náměty, které poslouží ke zkvalitnění publikace a přiblíží ji potřebám uživatelů. Případné připomínky zasílejte na adresu: macroeconomic.forecast(zavináč)mfcr.cz
-
Uzávěrka datových zdrojů:
Predikce byla zpracována na základě údajů, které byly známy k 18.10.2017.