Makroekonomická predikce - leden 2016
Shrnutí a rizika predikce
Dynamický růst české ekonomiky pokračuje. Reálný HDP se ve 3. čtvrtletí 2015 mezičtvrtletně zvýšil o 0,7 %. Meziroční růst dosáhl 4,1 %, což znamenalo, že již po tři čtvrtletí v řadě překročil 4% hranici. Reálná hrubá přidaná hodnota ve 3. čtvrtletí 2015 mezičtvrtletně vzrostla dokonce o 1,2 %. Odvětvová struktura růstu byla tentokrát vyváženější, největší příspěvky vykázaly zpracovatelský průmysl, stavebnictví a odvětví obchod a doprava.
Ekonomický růst zůstává tažen výhradně domácí poptávkou. Její nejrychleji rostoucí složkou je tvorba hrubého fixního kapitálu, kde se snaha o maximální využití fondů EU projevila silným meziročním růstem o 6,8 %. Dynamicky vzrostla spotřeba vlády (o 4,4 %) i domácností (o 2,7 %). V zahraničním obchodu se navzájem zhruba kompenzuje stabilní růst ekonomik hlavních obchodních partnerů ČR se zvýšenými dovozy, danými zrychleným růstem domácí poptávky a vysokou dovozní náročností českého exportu. Silný ekonomický růst přitom probíhá v rovnovážném makroekonomickém prostředí.
Míra inflace za rok 2015 dosáhla jen 0,3 %, což je nejméně od roku 2003 a druhá nejnižší hodnota v historii samostatné ČR. Nízká inflace je převážně dána hlubokým propadem světových cen minerálních paliv a obecně nízkou inflací v globálním měřítku.
Na trhu práce se ekonomická konjunktura odráží v příznivém vývoji zaměstnanosti, jejíž meziroční růst již čtyři čtvrtletí v řadě přesáhl 1 %, a nezaměstnanosti. Míra nezaměstnanosti (VŠPS) ve 3. čtvrtletí 2015 poklesla na 4,8 %, což byla v rámci EU druhá nejnižší hodnota po Německu (4,4 %).
Přebytek běžného účtu platební bilance za rok 2015 pravděpodobně dosáhl 1,2 % HDP, což by byla nejvyšší hodnota v historii samostatné ČR.
Vyhodnocení známých skutečností vede k upřesnění odhadu reálného růstu HDP za rok 2015 ze 4,5 % na 4,6 %.
Mnohé z příčin vysokého růstu české ekonomiky v roce 2015 lze ale označit za jednorázové či dočasné faktory. Jde zejména o impuls v podobě čerpání prostředků z fondů EU z programového období 2007–2013, které bylo možné využít jen do konce roku 2015. Předběžné údaje přitom indikují, že byl konečný výsledek oproti předpokladu říjnové predikce lepší. Odhadujeme, že příspěvek tohoto faktoru k růstu HDP činil 0,8 p. b. Na počátku roku 2015 růst HDP jednorázově zvýšilo přesunutí části akruálního výnosu spotřební daně z tabákových výrobků z roku 2014, k němuž došlo kvůli časovému omezení platnosti tabákových nálepek (příspěvek k růstu HDP cca 0,2 p. b.). Tyto faktory tedy růst HDP v roce 2015 zvýšily o cca 1 p. b. a letos jej vlivem vyšší srovnávací základny v obdobném rozsahu sníží. V neposlední řadě byl ekonomický růst v roce 2015 příznivě ovlivněn pozitivním nabídkovým šokem v podobě výrazného propadu korunové ceny ropy. Díky tomuto faktoru byl růst reálného HDP zřejmě o 0,9 p. b. vyšší.
Nízká cena ropy by měla ekonomiku podpořit i v letošním roce, byť podstatně menší měrou – příspěvek k růstu odhadujeme na 0,3 p. b., protože korunová cena ropy by již v průběhu 2. poloviny roku mohla v meziročním srovnání růst. Pokud by však až do konce roku 2017 přetrvala na úrovních z počátku letošního roku, byl by podle výsledku modelových simulací ekonomický růst v tomto a příštím roce o další 0,2 až 0,3 p. b. vyšší.
Predikce růstu reálného HDP pro rok 2016 zůstává na 2,7 %. Pro rok 2017 očekáváme růst ekonomiky ve výši 2,6 %.
Z hlediska očekávaných daňových výnosů lze konstatovat, že se predikce vývoje nejdůležitějších daňových základen, tj. nominálního objemu mezd a platů, nominální spotřeby domácností a čistého provozního přebytku, v celém prognózovaném období téměř nemění.
Zpomalování růstu čínské ekonomiky, které s největší pravděpodobností bude pokračovat i v budoucnu, představuje významné riziko pro další vývoj světového obchodu. Pro ČR by ale tento faktor neměl být zásadní, a to navzdory tomu, že je propojení české a čínské ekonomiky kvůli jejich zapojení do globálních dodavatelských řetězců vyšší, než napovídají data o vzájemném zahraničním obchodu. Rizikem je též přetrvání zvýšené volatility a nejistoty na finančních trzích, k níž v poslední době kromě pokračujícího poklesu cen komodit (částečně v důsledku vývoje v Číně) významnou měrou přispívají negativní data o vývoji druhé největší světové ekonomiky. Specifickým problémem je pak v této souvislosti otázka vypovídací schopnosti čínských oficiálních statistik.
Dalším nepříznivým faktorem jsou geopolitická rizika. Konflikty na Blízkém východě a v severní Africe vyvolaly vážnou migrační krizi, jejíž ekonomický dopad na jednotlivé státy EU zatím není možné odhadnout. Pokud nedojde ke zvýšení počtu žadatelů o azyl v ČR, přímé dopady na českou ekonomiku by měly být zanedbatelné.
Vzhledem ke struktuře ekonomiky ČR a silné obchodní provázanosti s Německem by negativním rizikem mohl být také další vývoj v kauze týkající se výše emisí některých dieselových motorů vozů koncernu Volkswagen. Zatím však rovněž nepočítáme s tím, že by byl dopad na ČR z makroekonomického hlediska příliš významný.
Rizikem pro českou ekonomiku by v neposlední řadě mohlo být přetrvání výraznějších tlaků na zhodnocení kurzu koruny pod hranici 27 CZK/EUR. ČNB však vůči těmto tendencím může na devizovém trhu v zásadě neomezeně intervenovat, navíc je zatím výše devizových rezerv v poměru k HDP na nízké úrovni.
Pozitivním rizikem pro ekonomický růst je naopak možnost přetrvání současných nízkých cen komodit.
| 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2015 | 2016 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Aktuální predikce | Minulá predikce | |||||||||
| Hrubý domácí produkt | mld. Kč, b.c. | 4 023 | 4 042 | 4 077 | 4 261 | 4 495 | 4 657 | 4 831 | 4 482 | 4 642 |
| Hrubý domácí produkt | růst v %, s.c. | 2,0 | -0,9 | -0,5 | 2,0 | 4,6 | 2,7 | 2,6 | 4,5 | 2,7 |
| Spotřeba domácností | růst v %, s.c. | 0,3 | -1,5 | 0,7 | 1,5 | 2,9 | 3,1 | 2,6 | 2,9 | 2,5 |
| Spotřeba vlády | růst v %, s.c. | -3,0 | -1,8 | 2,3 | 1,8 | 3,2 | 2,1 | 1,5 | 2,2 | 2,0 |
| Tvorba hrubého fixního kapitálu | růst v %, s.c. | 1,1 | -3,2 | -2,7 | 2,0 | 8,3 | 1,5 | 3,3 | 8,2 | 2,9 |
| Příspěvek ZO k růstu HDP | p.b., s.c. | 1,9 | 1,3 | 0,0 | -0,2 | -0,4 | 0,5 | 0,3 | -0,2 | 0,3 |
| Příspěvek změny zásob k růstu HDP | p.b., s.c. | 0,2 | -0,2 | -0,6 | 0,6 | 1,0 | 0,0 | 0,0 | 0,7 | 0,0 |
| Deflátor HDP | růst v % | -0,2 | 1,4 | 1,4 | 2,5 | 0,8 | 0,8 | 1,1 | 0,7 | 0,9 |
| Průměrná míra inflace | % | 1,9 | 3,3 | 1,4 | 0,4 | 0,3 | 0,5 | 1,6 | 0,4 | 1,1 |
| Zaměstnanost (VŠPS) | růst v % | 0,4 | 0,4 | 1,0 | 0,8 | 1,3 | 0,3 | 0,1 | 1,3 | 0,3 |
| Míra nezaměstnanosti (VŠPS) | průměr v % | 6,7 | 7,0 | 7,0 | 6,1 | 5,1 | 4,7 | 4,6 | 5,2 | 4,9 |
| Objem mezd a platů (dom. koncept) | růst v %, b.c. | 2,2 | 2,5 | 0,4 | 1,9 | 4,1 | 4,5 | 4,6 | 4,2 | 4,3 |
| Saldo běžného účtu | % HDP | -2,1 | -1,6 | -0,5 | 0,6 | 1,2 | 1,2 | 0,6 | 0,7 | 0,2 |
| Saldo vládního sektoru | % HDP | -2,7 | -4,0 | -1,3 | -1,9 | -1,1 | . | . | -1,9 | . |
| Předpoklady: | ||||||||||
| Směnný kurz CZK/EUR | 24,6 | 25,1 | 26,0 | 27,5 | 27,3 | 27,0 | 26,7 | 27,3 | 27,1 | |
| Dlouhodobé úrokové sazby | % p.a. | 3,7 | 2,8 | 2,1 | 1,6 | 0,6 | 0,7 | 1,0 | 0,7 | 1,2 |
| Ropa Brent | USD/barel | 111 | 112 | 109 | 99 | 52 | 44 | 54 | 54 | 59 |
| HDP eurozóny (EA12) | růst v %, s.c. | 1,6 | -0,9 | -0,3 | 0,9 | 1,4 | 1,5 | 1,6 | 1,4 | 1,6 |
Tabulky a grafy
Příprava Makroekonomické predikce
- Příprava Makroekonomické predikce – pohled pod pokličku (.PDF, 94 kB)
- aktualizováno 25.07.2013
Zhodnocení historie predikcí na MF ČR
- Makroekonomické predikce na MF ČR - pohled do zpětného zrcátka (červenec 2013) (.PDF, 194 kB)
- AnalytIQ - nástroje nejen k analýze kvality makroekonomických predikcí MF (.ZIP, 377 kB)
AnalytIQ aktualizováno dne 29.1.2016
Spuštění aplikace vyžaduje Microsoft Excel 2010 nebo Microsoft Excel 2007. Je potřeba povolit makra.
Informace
-
Makroekonomická predikce je zpracovávána v odboru Hospodářská politika (dříve Finanční politika – k 1. 1. 2016 došlo ke změně názvu odboru) MF ČR se čtvrtletní periodicitou. Zahrnuje predikci na běžný a následující rok (tj. do roku 2017) a u některých ukazatelů výhled na další 2 roky (tj. do roku 2019). Je publikována zpravidla v druhé polovině prvního měsíce každého čtvrtletí.
-
Přivítáme jakékoliv připomínky nebo náměty, které poslouží ke zkvalitnění publikace a přiblíží ji potřebám uživatelů. Případné připomínky zasílejte na adresu: macroeconomic.forecast(zavináč)mfcr.cz
-
Uzávěrka datových zdrojů:
Predikce byla zpracována na základě údajů, které byly známy k 13. 1. 2016.